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招商證券:市場短期回調概率大 規避偽成長概念股

作者: 來源:未知 更新時間:2014-10-20 14:09

網易財經10月20日訊 招商證券發布A股策略周報稱,改革預期釋放和估值得到提升后,市場主要矛盾將再次切換到對基本面的擔憂和對政策面的期待中來;前者對市場構成利空,而后者構成利好,市場出現短期回調或波動加劇的概率增大。

配置上,由于步入季報披露期,招商證券建議規避偽成長的概念股,選擇業績增速較高的股票。

以下為全文:

上周市場震蕩盤跌,改革概念股大面積下挫,僅有馬彩、券商、醫藥等先后表現較好,符合我們上期周報中“市場轉折點很可能在四中全會前就出現,終結單邊上漲的趨勢”、“短期建議關注改革主題預期兌現后的回調風險,建議加倉享受估值切換邏輯的醫藥消費藍籌股”的配置建議。

估值提升之后,市場焦點再度回到對基本面的關注上來。盈利增長、估值、風險偏好是影響股市價格波動的主要因素,不同階段主導市場波動的主要因素各不相同。我們堅持認為主導本輪反彈的因素是流動性的持續寬松(估值↑)和改革紅利的不斷釋放(風險偏好↑),我們在7月27日的周報中給出了此輪反彈上證2300的判斷。然而,在演繹過程中,市場樂觀情緒的自我強化明顯放大了估值的修復力度,最終市場反彈幅度超出預期。而步入9月底尤其是10月份之后,我們開始強調反彈步入末段,提示回調風險,原因是:隨著四中全會的臨近改革預期面臨兌現,市場估值修復后將更加關注基本面是否及時跟進。

基本面:從三季報預警信息來看,A股上市公司業績再度回落概率大。我們對已公布2014年三季報業績預警的1527家上市公司進行了統計,扣除19家無法確定業績變化公司外,業績向好、持平與轉差的占比分別為53.18%(中報53.45%)、9.21%(中報9.5%)和37.6%(中報37.05%),業績向好與持平類占比均較中報有所下滑,而業績轉差類占比則相對上升,這意味著A股整體業績增長三季度大概率將出現一定幅度的回落。

政策面:依舊低迷的9月份經濟數據為政策進一步放松提供想象空間。上周公布的9月份PPI同比降幅繼續擴大,下滑0.6個百分點至-1.8%,低于市場預期,供需持續惡化致工業通縮仍將持續。為此,上周,央行在公開市場操作中再度下調正回購利率至三年內最低,周末又傳出央行為股份制銀行注資的消息,這會一定程度上減小基本面惡化對市場的負面沖擊。

結構上:中小及創業板業績有所回升,但關注海外波動對風險偏好和估值的影響。中小企業板和創業板中盈利好轉的公司占比均較中報出現回升,也就意味著其三季報業績增速將較中報有所改善。但需要注意,中小、創業板全年增速盈利預期與實際增速依舊存在比較大的預期差,存在下調盈利預期的必要;另外,納指和海外中概股下挫嚴重,對風險偏好和估值的沖擊值得關注,畢竟,創業板指整體估值再度逼近60倍的水平。

結論:改革預期釋放和估值得到提升后,市場主要矛盾將再次切換到對基本面的擔憂和對政策面的期待中來;前者對市場構成利空,而后者構成利好,市場出現短期回調或波動加劇的概率增大。配置上,由于步入季報披露期,建議規避偽成長的概念股,選擇業績增速較高的股票,分析顯示,主要分布在以下行業:SUV、新能源客車、鐵路設備、品牌家居、印刷包裝細分、乳品、調味品、風電、光伏、部分化工品、營銷、LED、蘋果產業鏈、家紡、半導體、養殖、飼料。除此外,繼續建議增加配置醫藥、消費藍籌股。

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