歡迎光臨今日財經網!網站地圖 添加收藏 設為首頁
,
您現在的位置:主頁 > 理財 > 債券 >

農銀基金史向明:債券牛市快馬加鞭

作者: 來源:未知 更新時間:2014-10-20 14:20

投資部副總經理、農銀增強收益債券基金經理 史向明

10月14日,央行公開市場操作正回購利率第三次下調,14天回購利率由9月的3.50%下調10bp至3.40%。正回購利率再度下調快速點燃債市激情,各類型債券收益率應聲而下,短短兩天下行幅度近20bp。

站在目前的時點,我們仍然認為,債券的牛市還遠沒有結束,明年債券類資產仍將為投資者提供可以期待的回報。主要原因如下:

經濟內生性下行趨勢未改。經濟去年錢荒后,融資成本高企逐步影響到企業利潤。8月規模以上主營業務利潤同比和利潤總額同比加速回落至-1.76%和-0.65%,顯示企業利潤端仍在惡化。利潤端受損導致私人部門的投資支出難有起色。房地產方面,銷售數據仍未顯著反彈,地產周期的回落并未扭轉,經濟下行壓力仍大。國家雖有放松地產限購以及加大政府投資等對沖政策,但在整體需求不振、全社會投資回報率趨于下降的背景下,沒有利率環境的配合,政策刺激對經濟回暖的作用難于立竿見影和具備持續性。

在這種背景下,全社會利率的下降和企業融資成本的下降是經濟獲得動力的必備條件,這也是我們看到2008年經濟危機后,海外國家長期維持零利率的根本原因。我們認為,現階段國內貨幣政策無論是總量性放松還是結構性放松,放松的趨勢是必然的。我們也欣喜地看到,調控當局在如何降低社會融資成本的問題上,正走在正確的道路上:那就是逐步引導貨幣市場利率下行,同時抑制對各類金融機構風險資產的無序擴張,打開拉高整體社會融資成本的城投平臺及房地產融資主體公開融資的正門。在未來,我們認為政府也應該有魄力通過不同性質的融資主體破產違約,讓資金提供者樹立正確的風險意識和風險偏好,這也是切實降低社會融資成本的必由之路。

年初我們提到過,經濟大環境和貨幣政策的取向決定了今年債券資產將是最有吸引力的大類資產,“降低社會融資成本、防范系統性風險”的金融調控目標將使得作為社會融資成本體現之一的債券資產受益。只要投資者控制好信用風險,就能充分體驗和享受到一場債券市場的盛宴。站在目前的時點上,債券的絕對收益率水平仍處在歷史相對偏高的水平,這場盛宴還沒有結束。

分享到:
更多精彩熱圖

汽車

互聯網

研報

商務合作 法律聲明 網站地圖 企業郵箱 聯系我們 友情鏈接 關于我們
QQ: 627939171 | 您有任何意見和建議,請致函:[email protected]| 站長統計
投稿專用郵箱:[email protected]| 技術支持:今日財經網技術團隊
Copyright 2000-2014 今日財經網 版權所有 未經授權 禁止轉載、復制或建立鏡像
本網最佳瀏覽器為IE8屏幕分辨率為1280*768 國家信息產業部備案 京ICP備09087534號
捕鱼大富翁必要下载